超前小导管价格继续上涨

10月趋势下降后，黑色系列近期集体底部反弹，主要合同价格低反弹。相应地，中国东部的超前小导管现货价格也有所上涨。推动近期超前小导管反弹的主要逻辑是宏观情绪转向乐观，宏观和基本面共同支持超前小导管价格反弹。但考虑到积极影响有限，中期需求不乐观，超前小导管价格上涨难以持续。

由于供应收缩和需求韧性，超前小导管的基本面得到了改善，从而导致了低库存的良好去除。截至11月4日，超前小导管库存环比下降，国庆节后连续四周下降，一周下降扩大，超前小导管库存继续改善，表明其供需模式正在改善。此外，目前的超前小导管库存是过去五年同期的第二低水平，仅高于2018年同期，较2021/2020年同期下降，非常明显。然而，超前小导管的低库存模式并不能为超前小导管价格提供强有力的支持。原因是低库存主要是由于贸易商主动减少库存，市场情绪差，投机需求疲软。近年来，主要贸易商的超前小导管日交易量较低。相对有利的是，低库存将提高超前小导管价格的弹性。一旦需求有所改善，交易员就可以很容易地补充库存，以促进超前小导管价格的上涨。

10月份，超前小导管价格大幅下跌，超前小导管厂家亏损继续上升。根据超前小导管联合会的较新数据，247家样品超前小导管厂家中利润超前小导管厂家的比例仅为9.96%，接近7月份超前小导管厂家积极减产时的低水平。因此，目前超前小导管厂家的生产已经减弱。247家超前小导管厂家的高炉开工率连续四周下降，累计下降4.73个百分点。这是过去两个月的低水平。同时，唐山、西南、西北等地区的超前小导管厂家也报告了高炉的积极维护和负荷下降。正是由于超前小导管厂家的积极减产，超前小导管产量开始下降，较近一周的产量环比下降，结束了较近的产量反弹。

然而，目前超前小导管供应的收缩效应并不强。首先，目前的产量仍然很高。超前小导管供应没有实质性的变化。第二，超前小导管。其次，超前小导管厂家减产的意愿需要跟踪。超前小导管价格的下跌也导致了原材料价格的急剧下跌，特别是较近连续两轮焦炭价格的下跌，钢材成本大幅下降。因此，在即时成本核算下，钢吨钢的利润有所提高，预计超前小导管厂家在经营状况改善后仍将恢复生产。较后，短工艺超前小导管厂家可能会增加超前小导管供应。较新的超前小导管周产量环比下降，主要是由于废钢价格大幅下降后利润的提高和短工艺超前小导管厂家生产热情的提高。

国庆节过后，对超前小导管的需求表现出强劲的韧性，较近全国超前小导管的日交易量也出现了反弹，主要是由于早期超前小导管价格下跌抑制了低价刺激的需求释放，预计可持续性不强。相反，中期对超前小导管的需求难以大幅改善，一方面，季节性疲软。11月后，北方建筑工地将关闭，对超前小导管的需求将进入季节性淡季。另一方面，对超前小导管的需求主要拖累了房地产超前小导管的低迷。高频商品房销售和土地征用数据保持较低，仍将抑制超前小导管需求的性能，相对有利的基础设施端将保持较高的增长，但高超前小导管强度运输板资金有限，难以对冲房地产钢减少，后续资本补充也存在隐患。

综上所述，由于市场情绪的改善和基本面的短期改善，超前小导管价格反弹较低，但供应收缩有限。相反，中期需求持续疲软，基本面难以显著改善，价格上涨难以继续，后续趋势主要转向低振荡，重点关注超前小导管厂家减产。