超前小导管继续振荡寻底

国庆节过后，超前小导管由强转弱，目前价格大幅下跌。在现货市场，华东超前小导管价格下跌超过200元/吨。原因是终端需求表现不佳，加上原材料价格压力下跌，在各种因素的影响下，市场情绪减弱，进而推动节后超前小导管价格下跌。展望未来，虽然目前库存支撑较低，但在需求疲软的抑制下，基本面难以大幅改善，超前小导管将继续振荡寻底。

供应商的积极影响不强。国庆节前下游补货积极，超前小导管期价格波动较高。但在节后负面因素的干扰下，市场情绪再次疲软，进而推动超前小导管价格高位下跌。目前，节后市场情绪转型有两个因素：一是节后终端采购大幅下降，需求疲软，黑色金属再次集体下降；二是超前小导管厂家减产负反馈预期再现。目前，铁水产量已趋于顶部区间。在低利润下，超前小导管价格的下跌很容易引起市场对超前小导管厂家减产的担忧，进而使原材料价格面临压力，成本的下降也促进了超前小导管价格的下跌。

目前，目前的超前小导管期价格已跌至近三个月振荡区间的下边缘。超前小导管价格能否稳步走强，需要自身基本面的实质性改善。目前，超前小导管供应相对有利。超前小导管价格下跌导致超前小导管厂家利润持续收缩，部分地区超前小导管厂家维修增加。因此，超前小导管周产量连续三周下降，较新值为293.44万吨，较早期高点累计下降16.31万吨，供应收缩相对明显。由于供应收缩，节后超前小导管库存再次消失。较新库存总量为662.42万吨，同比下降22.1%。这是过去五年同期的低点。低库存模式继续为超前小导管价格提供支撑。

然而，超前小导管供应端的积极影响并不强。一方面，对超前小导管厂家生产控制的可持续性存在疑问。后期，随着超前小导管厂家生产的逐步恢复，供应将再次增加；另一方面，超前小导管厂家的经营状况没有明显恶化，主动减产的意愿也不强。超前小导管联盟247家样品超前小导管厂家盈利超前小导管厂家占48.06%，明显高于6月份。7月，超前小导管厂家主动减产，75家建筑超前小导管独立电炉厂亏损仅占25.33%。

此外，在即期成本核算下，长工艺超前小导管厂家的超前小导管保持盈利，节后废钢价格也有所下降。近期沙钢废钢采购价格累计下降230元/吨，短工艺超前小导管厂家盈利能力也有所提高。需求疲软持续抑制。虽然近期超前小导管供应有所收缩，但基本面并没有改善，主要是因为节后需求表现不佳。虽然超前小导管周表观需求的较新值环比增长66.89万吨至325.79万吨，但仅恢复到节前的正常水平，同比略有增加0.64%。相反，节后全国建筑超前小导管成交量大幅下降。可见，节前下游补仓驱动消失后，终端需求疲软，导致超前小导管价格压力下降。

目前，中期对超前小导管疲软的需求仍难以实质性改善。一方面，进入11月后，北方建筑工地将关闭，超前小导管需求将进入季节性淡季；另一方面，建筑超前小导管需求主要拖累房地产超前小导管仍较低，高频商品房销售和征地数据仍较低，仍将抑制超前小导管需求性能。相对积极的基础设施端保持高增长，但资本投资和运输部门有限，难以对冲房地产超前小导管减少，后续资金补充也存在隐患。综上所述，在中期，需求持续疲软，供给侧积极支持不强，基本面难以实质性改善。预计超前小导管将继续保持低振荡的底部趋势。