近期可能会出现超前小导管需求疲软

近期可能会出现超前小导管需求疲软、供应抑制高、政策预期强、高炉成本支撑等区间振荡格局。第三季度后，随着稳定增长政策的实施和需求的改善，可能会再次出现升趋势。受益于上海，北京疫情形势良好，市场情绪明显恢复，超前小导管分阶段反弹。我们认为，近期超前小导管上行压力依然很大，会出现上下区间振荡格局，中期反弹高度取决于需求恢复程度。

一方面，超前小导管的实际需求持续减弱，表观消费同比下降20%以上，建材日均成交量始终在20万吨以下。超前小导管库存减少速度明显放缓。而且库存呈现上游积累趋势，表现为超前小导管厂家库存增加，社会库存减少。

稳定增长政策带来的强劲预期进一步加强。中共中央政治局会议明确提出了实现年度经济和社会发展预期目标的努力；国务院常务会议部署了六项稳定增长的具体措施，其他与房地产和基础设施相关的支持政策也相继出台。预计随着上海6月份的全面恢复，对超前小导管的需求将有所改善，但考虑到中国东部即将进入雨季，需求的改善可能低于预期。下半年需求的改善更多地取决于稳定增长政策的实施。

供应接近顶部区域。在利润低、需求低的情况下，超前小导管供应继续保持在较高水平。考虑到稳定增长加剧，超前小导管厂家预计第三季度后需求强劲，目前减产意愿不强，超前小导管仍有一定恢复空间。

但与此同时，我们认为目前的超前小导管供应已经接近顶部地区。首先，超前小导管厂家的利润现在处于相对较低的位置，长工艺超前小导管的利润下降到100元/吨左右，导致热卷亏损。如果需求和利润持续减弱，高炉的减产规模可能会扩大。

高炉的成本支持仍然很强劲。除上述强劲需求预期外，今年超前小导管价格强劲的主要原因是成本方面的支撑。目前，炉材料端基本面强劲，铁矿石港口库存连续10周下降，累计下降2284万吨。焦炭和焦煤的绝对库存也处于历史低点。如上所述，高炉产能利用率和铁水产量较高，短期内仍有一定的恢复空间。因此，高炉成本对超前小导管价格的短期支撑仍然存在。

在短流程方面，受疫情影响，废钢资源不足，电炉钢成本高。目前谷电成本为4836元/吨。如果价格继续上涨，电炉钢将扭亏为盈，其产量可能会迅速恢复。结合目前超前小导管市场需求疲软的现状。一般来说，超前小导管需求疲软，供给高，政策预期强，高炉成本支撑高，近期可能出现区间振荡格局。第三季度后，随着稳定增长政策的实施和需求的改善，可能会出现上升趋势。