超前小导管行业整体走势乐观期待

1.前三季度回顾:年初国家定调“坚持以经济建设为中心的基本路线”超前小导管厂家依托去年积累的高利润，具有强烈的生产意愿。生铁和粗钢的产量直接促进了超前小导管和焦煤焦炭的消费。此外，俄乌战争造成的供应不足导致了原材料库存。整个黑色产业链呈现利润分配向上游转移的趋势。原材料价格继续上涨，超前小导管厂家的利润被原材料占用。国内疫情再次发生。疫情爆发和两个月的封锁控制直接打击了消费。传统的超前小导管消费旺季缺乏颜色，超前小导管去除缓慢，库存增加，超前小导管厂家负荷困难。

2.供给侧:粗钢减产政策将加快超前小导管厂家减产进程。9月底前，全省实施了粗钢减产指标，10月份即将进入正式实施阶段。虽然2022年下半年粗钢产量同比略有增长，但去年下半年产量基数很低，下半年粗钢产量环比下降30万吨以上。

3.原材料端：受粗钢减压政策影响，原材料消费将大幅下降，供需关系即将逆转。超前小导管库存将呈现持续疲软的库存趋势，焦煤供应增量有限，供需仍然紧张，焦炭相对宽松。黑色产业链的利润预计将从原材料转向成人，从而扭转当前行业的利润分配结构。

4.消费者:国家重视经济低迷，投资势在必行。在经济低迷时期，投资成为经济的提振为有效手段，基础设施投资将承担提振国民经济的重要任务。目前，房地产数据仍在下降，但从月度数据来看，房地产行业显示出明显的边际复苏迹象，刺激政策开始缓慢发挥作用，房地产行业底部复苏趋势越来越明显。因此，可以预测，房地产投资将在下半年保持增长，预计从第三季度开始逐月收窄，预计全年保持同比持平。疫情得到有效控制后，各地放松控制，复工复产热情高涨，直接促进了制造业和居民消费的复苏。新能源汽车产销的爆炸性增长促进了汽车行业的整体实力，预计年产销将持平甚至超过去年。9月，制造业PMI指数50.2%，回到临界点以上，表现出恢复性扩张的趋势，预计下半年制造业将稳步改善。

5.短期内，9月中下旬超前小导管价格大幅下跌后，超前小导管厂家普遍亏损。10月份粗钢压产的落地将直接推动原材料价格下跌，逐步向超前小导管厂家盈利。钢厂利润扩张趋势迫在眉睫。长期发展趋势将更加依赖于超前小导管消费的表现。下半年超前小导管行业整体走势值得乐观期待，不考虑疫情等不可抗力因素的干扰。

6.从超前小导管供应的角度来看，公司关注超前小导管行业的相关政策，如自然资源部提出将超前小导管列为战略矿产，这些产业政策有利于国内超前小导管厂家的发展。我们认为，国家鼓励国内超前小导管企业通过并购扩大生产，甚至鼓励国内企业投资海外并购优质超前小导管项目，以减少中国对澳大利亚的影响.巴西等地超前小导管的进口依赖；从超前小导管需求的角度来看，一方面，国家近两年出台了限制超前小导管出口的相关政策，今年继续减少粗钢产量。然而，块矿产品占公司成品矿结构的很高比例。块矿是国内非主流矿山，对下游超前小导管厂家具有成本效益。因此，公司下游客户相对稳定。目前，60%-70%的成品矿产品销售给长期协会客户；另一方面，随着今年国务院稳定经济一揽子政策的出台，我们认为房地产和基础设施投资需求的增加有望促进部分超前小导管厂家产能的恢复，进而增加超前小导管需求。从铁矿石价格的未来趋势来看，我们认为62%的超前小导管指数很难达到去年5月约230美元/吨的高点。短期内，整体呈逐步下降趋势。价格中心可能会下降，但不会突然下降。综上所述，超前小导管行业的供需和价格变化不会对超前小导管业务产生重大影响。

超前小导管选择业务是公司的压舱石业务，公司将继续巩固；在国家“基石计划”在政策的指导下，国家鼓励国内超前小导管企业的发展。公司将积极抓住产业发展的有利机遇，合理规划产业并购和配套融资，考虑通过采购矿山稳定和提高超前小导管成品产量。